公司經(jīng)銷商控股公司河北京海擔(dān)保投資公司近日增持公司股份共計861萬股。我們認為，重要經(jīng)銷商增持彰顯了對公司業(yè)績和長期發(fā)展的信心。綜合目前經(jīng)濟發(fā)展形勢，預(yù)計公司10年、11年EPS分別為1.83元、2.00元，按10年EPS18倍PE估值，公司6－12個月目標(biāo)價為33元，維持“強烈推薦”評級。

　　京海擔(dān)保增持購入均價在20.5元左右，高于當(dāng)前股價，并有意在未來12 個月內(nèi)繼續(xù)增持。此次增持，一方面彰顯出經(jīng)銷商對公司業(yè)績增長和盈利能力的認可，另一方面，可以加強公司與渠道之間長期戰(zhàn)略合作關(guān)系。同時，也從側(cè)面反映出公司渠道和銷售狀況良好，經(jīng)銷商對公司未來長期發(fā)展保持堅定的信心。

　　勞動力成本上升影響有限。一方面公司作為龍頭公司，具有一定的成本轉(zhuǎn)嫁能力；另一方面家電行業(yè)勞動力成本占比本身就低。同時，目前行業(yè)有兩點有利因素：大宗材料價格有所下降，原材料成本上漲壓力減輕，家電制造業(yè)的毛利率能夠得以維持；北方持續(xù)高溫，華東暴雨過后，高溫來襲，促進了空調(diào)銷售。預(yù)計公司全年能穩(wěn)健增長，全年收入能夠突破500億。

　　長期來看，格力作為家電龍頭具備較強的盈利確定性和一定的成長性。從行業(yè)競爭來看，家電行業(yè)是一個非常成熟的產(chǎn)業(yè)，目前行業(yè)雙寡頭格局非常穩(wěn)固，格力、美的在各自優(yōu)勢領(lǐng)域份額只會增加不會減少。在品牌更加集中的背景下，公司對終端的掌控能力非常強，成本可以順利轉(zhuǎn)嫁，加上消費升級推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化，公司的盈利能力也具有保障。

　　機構(gòu)來源：中投證券